【摘要】 大庄园13亿债务悬顶靠拆借47亿资金维系 盈利1 61亿未分配利润离奇减少8600万
大庄园肉业集团有限公司(以下简称大庄园)以耀眼的头衔冲击a股主板市场，供应海底捞、京东集团、中国飞鹤实际控制人冷友斌。
然而，在IPO成功进入a股市场方面，大庄园是否存在变数。仅从招股说明书披露的信息来看，大庄园就存在许多可疑问题，如直接攻击公司治理、真实财务数据等。
在资金密集型行业，大庄园资金短缺。然而，该公司的实际控制人长期占用该公司的资金。在影响IPO的前夕，实际控制人通过注入资产来解决资本占用问题，但仍难以解决公司对资本的渴望。截至2021年6月底，大庄园债务高达13亿元，资产负债率超过70%。
在这种情况下，大庄园和关联方经常进行资金贷款，以维持正常运营。据《长江商报》记者粗略统计，2018年至2021年上半年(以下简称报告期)，大庄园资金贷款(含拆迁、拆迁)高达47亿元。
关联交易是大庄园不可避免的话题。除了让关联方分担费用等敏感话题外，关联方还经常销售。其中，公司最大的客户是关联方。
13亿债务悬负债率超过70%
大庄园急于闯关IPO的背后，是难以承受的资金困境。
根据招股说明书，截至2021年6月底，大庄园资产负债率高达72.64%，较2020年底72.43%再次上升。同期，上海梅林资产负债率为50.62%。
从具体债务来看，公司短期贷款11.89亿元，一年内到期的非流动负债0.93亿元，长期贷款0.61亿元，总计13.13亿元。相应地，公司账面货币资金1.59亿元，交易性金融资产0.40亿元，总计1.99亿元。
对比发现，公司偿债压力较大。
不仅如此，近年来，仅从数据来看，大庄园虽然经营业绩稳步增长，但造血能力明显不足。报告期内，公司归属于母公司股东的净利润(以下简称净利润)分别为0.98亿元、1.69亿元、1.61亿元、2.09亿元(受摊销股份支付费用影响，2020年略有下降)。相应的经营现金流净额分别为2.12亿元、-4.75亿元、7.51亿元和-3.86亿元。2020年经营现金流净额大幅增加，或与实际控制人解决长期占用公司资金有关。
《长江商业日报》记者发现，虽然庄园偿债压力较大，但公司实际控制人仍长期占用公司资金。这说明了两个问题。一方面，实际控制人也缺钱，无法为公司提供财务帮助。另一方面，公司缺乏内部控制。
招股说明书显示，2010年和2016年，实际控制人向大庄园增资三次，总增资2.30亿元，均来自向大庄园借款。2020年，实际控制人转让公司股权所需的2000万元也向大庄园借款。
2020年，在IPO冲击前夕，大庄园突击解决了实际控制人占用资金的问题。主要措施是，实际控制人陈希斌及其控制的冰城黑牛通过自筹资金和债务承担，累计偿还公司资金4.38亿元。此外，蒙古大庄园92.10%的股权、大庄园中央厨房100%的股权、海南海泽100%的股权等资产通过股权资产抵消资金占用，占用约4.46亿元。2020年底，通过清算大庄园营销公司，清算资金分配占2354.72万元。一系列操作解决了实际控制人占用9.08亿元的问题。
自身造血能力不足，实际控制人长期占用资金。为了维持日常运营，大庄园竭尽全力与关联方密集实施资金贷款。报告期内，公司资金拆迁、关联方返还等资金流入或其他应收款余额减少，其他应付款余额增加2.30亿元、6.52亿元、18.27亿元、18.27亿元、1819.14万元、资金拆迁、公司返还等资金流出或其他应收款余额增加，其他应付款余额减少3.34亿元、7.06亿元、9.58亿元、0元，资金贷款总额约47亿元。
报告期内，公司向关联方支付的利息为384.88万元，向关联方支付的利息收入约为1.10亿元。
利息收入约为利息支付的27.48倍，可见大庄园资金被关联方占用的严重程度。
频繁的相关销售或业绩失真。
大庄园除了与实际控制人等关联方借款等关联交易外，还有销售等关联交易。
大庄园有很多关联方，其中自然人陈超和公司实际控制人陈希斌的兄弟陈汉宣为孙子。陈超100%持有北京华澳庄园贸易有限公司（以下简称华澳庄园），并担任执行董事和经理。
华澳庄园与大庄园的关系非同寻常。根据招股说明书，报告期内，华澳庄园一直是大庄园的前五大客户。除2020年第二大客户外，2018年、2019年、2021年上半年均为最大客户。报告期内，大庄园向华澳庄园销售1.17亿元、1.75亿元、1.09亿元、0.57亿元。
华澳庄园成立于2016年8月12日，注册资本仅600万元。根据wind系统，公司有3名员工。据透露，华澳庄园一成立，将于2016年与大庄园合作。
大庄园的销售主要是直销模式。报告期内，陈超和华澳庄园稳居大庄园直销模式前三名客户。在经销商模式下，陈超和华澳庄园也稳居大庄园前两名客户。
长江商报记者发现，除陈超、华澳庄园、海底捞等大客户外，罗元友、张显峰、冯拥军、孙忠强、史大小、柯进步、郭志军、哈尔滨德康食品有限公司等贸易产品客户受市场价格波动影响较大，呈现相对不稳定的局面。2021年上半年，罗元友、柯进步进入大庄园直销模式前五名客户，史大小，张显峰退出前五名客户。2020年，孟繁忠、史大小、张显峰进入前五名客户，孙忠强、永辉超市、冯拥军退出。
在结算和信用政策方面，经销商客户、大庄园给予陈超和华澳庄园200万元，信用期为20天，其他客户多为先付后货。一般贸易商、公司给予陈超和华澳庄园500万元，信用期为20天，其他一般贸易商的信用政策为先付后货。2021年上半年，陈超和华澳庄园的信用政策也调整为先付后货。
大庄园表示，公司对陈超及其控制的华澳庄园销售产品的价格遵循公司的一般销售价格体系。相关销售涉及多种产品。销售单价与同类无关第三方销售同类产品的平均单价差异在5%以内，仅2021年少数产品差异超过10%。
除陈超外，大庄园还有间接股东为公司客户，间接控股股东多为交易员。许多自然人，如徐敏、杨启凡、朱星泉、隋熙凤、李菊、路江安、李正鸿等，都是大庄园机构股东的投资者，成为公司的客户。其中，路江安持有上海玛克博贸易有限公司40%的股份，并担任监事。
大庄园表示，上述投资者之所以间接入股公司，是因为他们与陈希滨是同学或朋友，对牛羊肉行业的发展前景持乐观态度。
关联交易价格是否公平，直接影响公司经营业绩的真实性，大庄园经营业绩是否有水分，令人怀疑。
2020年底，大庄园有2411达到2411家，经销商数量达到183家，经销商数据是否真实也令人怀疑。
值得一提的是，大庄园还有关联方为其承担费用的情况。报告期内，关联方阿米利亚信息显示，阿米利亚大庄园旅游费分别为2916.06万元、1647.45万元、541.94万元、13.72万元。
2.29亿未分配利润去哪里？
大庄园信息披露不足，背后可能是故意隐瞒。
从财务报表数据来看，大庄园的相关数据有些奇怪。
2019年，公司盈利1.69亿元。