【摘要】 稳增长带动基建板块走强 八大投研人士研判后市
去年年底，今年年初市场风格突变，以稳增长为主线的基础设施等板块走势如虹。
数据显示，截至2月18日，中证基础设施项目指数自2021年11月15日起上涨15.57%，今年上涨8.31%，成为弱市中的一道风景线。
为什么基础设施行业能逆市大涨？能成为2022年的主线吗？对此，《中国基金报》记者采访了广发中国证券基础设施工程ETF基金经理霍华明、鹏华基金量化衍生品投资部基金经理罗英宇、国泰建材ETF基金经理黄跃、万家中国证券红利指数基金经理杨坤、信诚中国证券基础设施工程基金经理黄志、诺德基金经理谢毅、博世基金行业研究部研究员王涵、恒生前香港证券交易所选择的混合基金经理姜俊晨。
八位投资研究人员认为，在经济稳定增长的背景下，基础设施投资作为推动GDP的重要重点，具有多种积极性，赢得资本青睐，迎来逆势市场，有望成为值得关注的投资主线。投资者应通过基金布局注意背后的风险。
多因素导致基础设施板块走强。
《中国基金报》：自去年年底以来，基础设施行业一直表现出色。是什么导致了这一波上涨？
谢毅：自去年年底以来，经济数据接近周期性底部，央行出台了一系列措施，如降息和存款准备金率，以帮助经济尽快进入复苏的轨道。在稳定增长的预期下，市场通常选择与基础设施相关的行业，包括建筑、建筑材料和一些上游周期性行业，导致这些行业表现出超额回报。
黄岳：在经济稳定增长的背景下，基础设施投资作为推动GDP的重要重点，具有多种积极性。从政策角度来看，近期基础设施建材行业的暖风阵阵。从估值的角度来看，建材行业和基础设施行业的估值处于中低水平，投资安全边际较高。
杨坤：自2021年12月以来，市场整体调整影响了所有市场投资者。海外通货膨胀推动的利率上升正在影响全球资产定价。北行资本的风格转换等因素在一定程度上直接影响了原本缺乏增量资本和高头寸运营的机构配置。随着市场不确定性的增强和早期流行轨道报纸集团松动的环境，市场逐渐关注政策最有利、方向最明确的稳定增长主线。基础设施作为2022年中国稳定增长的重要起点，相关部门在二级市场也显示出明显的超额回报。
江俊晨：这一轮基础设施的上涨主要来自市场对整个国内经济下行压力的反馈、对稳定增长政策的预期和刺激以及资本转换带来的共鸣。
2022年值得关注的赛道之一。
《中国基金报》：目前整个基础设施板块都迎来了拐点吗？2022年是否会是值得投资关注的轨道？
霍华明：观察基础设施的指标很多，其中专项债券的发行和项目储备使用较多。目前，这两个限制基础设施行业的指标都得到了一定程度的改善。此外，我们还可以密切跟踪国家统计局发布的经济数据，因为基础设施行业是对冲经济衰退的重要工具。如果观察到经济数据的明显拐点，投资者也可以作为投资基础设施行业的拐点。
黄岳:纵向来看，板块估值处于中低位，处于历史较低位置。随着2022年第一季度和第二季度专项债券的提前发行，基础设施项目实施了财政资金，估值提升空间大，是2022年值得关注的轨道。
谢毅：我们对轨道的概念持谨慎态度。很难预测一条轨道的涨跌。重新配置一个行业和轨道也会带来更大的波动。个股的选择更为重要。具体来说，在基础设施领域，我们认为与新兴基础设施相关的个股和传统基础设施相关的行业也可以选择优秀的目标，为长期投资提供机会。
王涵:基础设施不同于其他行业，因为它的建设周期很长。从实体经济的角度来看，验证周期也比较长。2022年基础设施行业会更好。
黄志：预计今年资本和项目需求将形成联合力量，促进基础设施投资的温和复苏。从结构上看，预计新旧基础设施将共同努力，旧基础设施在规模上仍占据重要地位。新基础设施规模相对较小，但动能相对较强。从基础设施行业的个股来看，市场可能主要出现在预期改善和验证开始的过程中，可以在上半年关注。
江俊晨：目前，基础设施行业具有预期高、估值低的优势。与其他行业相比，确定性更强，投资性价比更高。
罗英宇：全年，预计基础设施投资增长率将保持在较高水平，特别是上半年，基础设施投资增长率预计将达到2017年以来的新高。从最近的高频数据来看，节后项目开工加快，基础设施资金支持叠加，基础设施实体工作量加快，反映在资本市场，可能形成明显的市场风格偏好。
新基建，城市基建，
绿色基础设施等施等。
中国基金报:基础设施可以关注哪些细分赛道？
谢毅：从下到上，我们认为具有长期投资价值的股票首先很有可能出现在与数字经济、可再生能源相关的新基础设施领域。其次，中上游传统基础设施原材料，包括建筑材料、工程服务等相关领域。
黄岳：新基础设施+城市建设+绿色基础设施+农村基础设施的四个共鸣预计将继续推动行业的投资价值。新基础设施覆盖网络升级、数字转型、科技创新、智能整合等。；城市更新建设推动城市管道老化改造、旧社区改造等市政基础设施需求，市场空间大；双碳释放绿色基础设施需求、高效节能设备、城市绿色改造相关产业；农村基础设施逐步增加财政投资，农业和农村现代化带来农村基础设施投资机会。
王汉：基础设施部门可以从两个角度进行划分。一个角度是基础设施的方向，如交通、仓储和运输、电力、天然气、航运、仓储等。不同方向的增长空间差异很大。首先，最灵活的可能是电力部门。此外，交通也可能有一定的增量。另一方面，基础设施企业分为三类：中央国有资产监督管理委员会直属的中央企业、省级基础设施企业和业可能会受益更多。
黄志：基础设施是一个巨大的市场。除了传统的基础设施外，它还培育了许多快速扩张的新轨道。例如，新电力系统投资、双碳背景和高投资效率，新电力投资可能成为基础设施稳定增长的重要重点，板块弹性相对较大。
江俊晨：从目前专项债券审批的角度来看，未来可能是新旧基础设施的共同努力。新基础设施的可能性是长期政策倾斜的方向，旧基础设施可能有短期或分阶段的机会。从投资逻辑上看，旧基础设施主要是修复估值，建议关注水泥行业、建筑业等行业需求上升、利润稳定性高。建议关注数字经济、物联网、特殊高压等领域。
罗英宇：建议您关注以下三个方向：一是管道/防水等建筑材料板块的早期周期。二是上游钢铁板块处于稳定增长的核心位置。该板块具有弹性高、估值低、分红率高等特点，对下游需求反应迅速、剧烈。三是以中央基础设施企业为代表的基础设施板块。经过过过去几年的适者生存、集中度提高、竞争格局优化，直接受益于重大基础设施项目的，直接形成收入和利润。
借用行业主题基金布局。
注意风险。
《中国基金报》：投资者如何通过基金参与基础设施投资？如何筛选？
谢毅：基础设施有点像军工。从长远来看，股票机会大于板块机会，需要准确到股票。如果你有一个投资组合或基金，你可能对时间选择有更高的要求。建议关注投资范围广的基金，如包括但不限于基础设施的基金，因为在稳定增长阶段之后，这种投资组合仍有调整的空间。
霍华明：由于基础设施行业的巨大差异，普通投资者可以通过指数进行投资，分享整个行业增长的成果。目前，基础设施行业有几个指数。投资者可以在做出投资决定之前比较各种指数的选择范围、前十大成分股等信息。
杨坤：在经济从底部攀升阶段，估值从底部、顺周期、高股息的中国证券交易所股息指数值得关注。
江俊晨：如果投资者想参与基础设施领域的投资，一方面可以通过配置相关主题的行业指数基金进行布局，但需要注意的是，其集中度较高，波动相对较大。另一方面，香港股市的基础设施行业与a股相比。