【摘要】 核心观点21Q2电子重仓比例维持高位，半导体、LED受到基金青睐2021Q2公募对电子行业的投资情绪逐步回升，电子板块超配态势依旧，持仓比例维
核心观点
21Q2电子重仓比例维持高位，半导体、LED受到基金青睐
2021Q2公募对电子行业的投资情绪逐步回升，电子板块超配态势依旧，持仓比例维持在全行业第三。从细分板块来看，受到全球半导体行业景气回暖以及国产替代需求旺盛的推动，基金对半导体板块配置的热度维持高位。考虑到下半年消费电子旺季来临，基金对消费电子板块配置的热度回暖，苹果产业链相关龙头股仍受到基金的青睐。LED行业需求强劲复苏，新兴技术快速渗透，基金对LED板块配置热度提升。
半导体：全球半导体高景气持续，国产替代需求旺盛
全球半导体景气度持续上行，全球代工产能紧张，晶圆厂产能基本满载并持续涨价，成熟制程仍有较大发展空间。由于芯片供需趋紧，制造商加大产能投入，全球半导体设备出货量维持高增长。国产替代需求旺盛，我国半导体设备销售额增速明显高于全球平均水平。封测厂稼动率接近满载，国内厂商快速崛起，订单能见度较高，业绩增长确定性较强。
消费电子：21Q3新品密集发布，供应链拐点显现
华为发布新款旗舰机P50系列，进一步加大了对国内供应商的采购：P50核心供应商从面板、射频、镜头到电池均为国产品牌。同时，21Q3三星、荣耀、小米、苹果将发布新一代手机产品，继续推动5G换机需求，供应链迎来业绩拐点；行业估值仍处于均值水平以下，有一定的修复空间。
LED：行业需求回暖，Mini LED商用化加速渗透
LED行业需求强劲复苏，芯片、显示等厂商订单饱满，部分芯片价格已出现一定上涨，行业正在越过低点迎来新一轮的景气周期。华为发布首款Mini LED背光智慧屏，推动新兴技术商用化加速进行。我们认为，随着Mini/Micro LED的快速渗透以及植物照明等新兴应用的不断涌现，新兴应用增长空间广阔。目前行业整体估值水平较为合理，具有较好的投资价值。
投资建议
电子行业是国民经济的支柱型产业，对社会生产、居民生活影响巨大；电子行业作为新一代信息技术中的核心组成部分，在国家更为重视科技发展的大背景下，我们预计国家会进一步加大政策和资金支持，助力国内电子行业发展。
2021年以来周期与科技之间的跷跷板效应带来了科技板块的调整，市场对流动性的担忧也造成电子行业估值回落。6月份以来电子行业在基本面向好与市场风险偏好提升下，迎来上涨行情。截至2021年7月29日收盘，电子行业滚动市盈率（TTM整体法，剔除负值）为44.75倍，略低于近十年的均值水平。外围环境有望提振市场风偏，电子行业估值仍然存在一定的上行空间。按板块来看，半导体、面板、LED板块估值高于十年均值水平；而消费电子、PCB、安防板块估值低于十年均值水平。
短期来看，随着国内疫情好转和经济复苏，电子行业已逐渐恢复到正常状态，下游需求快速复苏，21H1电子行业业绩向好，行业景气回暖持续得到验证。国外疫情虽然存在反复，但在疫苗取得突破进展后未来得到控制出现曙光，继续看好2021年我国电子行业的发展。21Q3消费电子新品密集发布，预计手机需求将继续回暖，苹果加大新机备货力度，产业链相关标的有望受益；笔电、VR、汽车等行业高需求有望持续，元器件涨价有望持续至2021年底；LED迈入新一轮景气周期，华为等厂商纷纷发布Mini LED背光产品，新兴技术商用化有望加速，建议重点关注布局新兴技术的LED龙头企业。
长期来看，国内电子行业处于成长期，正朝着核心技术含量和附加值更高的环节迈进，部分产品性能已经能够达到国际先进水平。电子行业作为新一代信息技术中的核心组成部分，在国家更为重视科技发展的大背景下，我们预计国家会进一步加大政策和资金支持，助力国内电子行业发展。随着政策不断扶持和资金助力，国内电子企业有望在高技术含量和高附加值环节实现更多技术突破，加速国产化替代进程，中长期成长空间巨大。
5G终端及汽车电动化需求旺盛的推动下，电子行业盈利端将维持快速增长，行业估值水平仍存在一定的提升空间，维持“推荐”评级，建议关注新兴领域的发展机遇。LED行业迈入新一轮景气周期，建议关注下游显示龙头利亚德（300296）、LED芯片龙头三安光电（600703）以及国内LED固晶机龙头新益昌（688383）等。半导体维持高景气，建议关注图像传感器龙头韦尔股份（603501）、车规级半导体领先企业闻泰科技（600745）、士兰微（600460）、等。消费电子新品密集发布，建议关注VR龙头制造商歌尔股份（002241）以及精密制造龙头立讯精密（002475）等。注：我们的组合将于2021年8月1日进行更新，调入了LED芯片龙头企业三安光电。
风险提示
终端需求不及预期，LED需求复苏不及预期的风险
本文列示内容不构成投资建议
入市有风险 投资需谨慎
内容来源参考：中国银河证券研究