【摘要】 香飘飘12亿短债未还斥资20亿理财 扣非降59%蒋建琪家族财富缩水93亿
香飘飘(603711.SH)曾以一年卖12亿杯，可绕地球4圈而闻名，进入黑暗时刻。
2021年，香飘飘的经营业绩出现了前所未有的下滑。年报显示，公司营业收入34.66亿元，继2020年之后，同比再次下降。扣除非经常性损益后，上市公司股东的净利润(以下简称非净利润)为1.23亿元，同比下降近60%。今年一季度，公司扣除非净利润亏损0.74亿元。
销售下滑，原材料价格上涨，销售成本高，这些因素共同作用，导致近10年来难看的报告。
二级市场，香飘飘股价从2019年8月跌至今年5月6日，累计跌幅70.70%。
香飘飘是一家非常典型的家族公司，蒋建琪家族共持有公司82.80%的股权，蒋建琪家族的持股财富缩水约93亿元。
奇怪的是，该公司的账面显示，12亿短债尚未偿还，但宣布投资20亿元进行财务管理。
扣除非净利润回到10年前。
不进则退，这句话也很适合香飘飘。
2021年，公司营业收入34.66亿元，同比下降7.83%。这是公司自2017年上市以来的第二年下降。前一次是2020年，公司营业收入37.61亿元，同比下降5.46%。
2016年至2020年，公司营业收入分别为23.90亿元、26.40亿元、32.51亿元、39.78亿元，逐年增长。数据似乎表明，2019年登顶后，香开始下滑。
与营业收入持续下降相比，扣除非净利润的净利润表现更差。2021年，上市公司股东的净利润（以下简称净利润）为2.23亿元，同比下降37.90%。扣除非净利润为1.23亿元，同比下降59.31%。
一次下滑，香飘飘的净利润回到2015年，2016年，公司净利润2.66亿元。
扣除非净利润是上市以来第三次下降。2017年，2020年，公司扣除非净利润分别为2.42亿元和3.01亿元，同比下降1.89%和1.75%。两次下降幅度不到2%，波动幅度不大。但2021年，公司扣除非净利润仅为1.23亿元，同比下降幅度高达59.31%。
扣除1.23亿元的非净利润，这是自2012年公开业务业绩数据以来最糟糕的表现。2012年，公司扣除的非净利润为1.68亿元。这意味着香飘的主营业务盈利能力突然下降到10年前的水平。
根据年报，全国各地区市场收入均有不同程度的下降，其中华南、东北市场下降20%以上，华中、西南、西北市场下降10%以上。出口收入下降最大，为52.97%。唯一的增长渠道是电子商务。电子商务销售收入2.81亿元，同比增长17.48%。
与区域销售收入下降相对应的是，除电子商务销售毛利率上升1.84个百分点外，其他区域销售毛利率全面下降，东北、华北、华中毛利率同比下降5.79个百分点，4.36个百分点，3.97个百分点。华东核心区的毛利率也下降了1.99个百分点。
扣除的净利润同比下降幅度远远超过营业收入，除营业收入下降外，销售费用偏高，吞噬利润。
2021年，香飘飘的销售费用为7.40亿元，在营业收入下降的情况下，仍加0.26亿元。
在销售费用中，员工工资2.59亿元，同比下降约0.43亿元，营销费、广告费、广告费分别为1.98亿元、2.20亿元、4.18亿元、去年3.48亿元、同比增长约0.70亿元。
今年第一季度，公司继续下滑，营业收入4.96亿元，同比下降28.28%。净利润分别为0.60亿元和0.74亿元，同比下降2105.78%和563.83%。
经营业绩不佳，传递给二级市场的是股价持续下跌。2019年8月5日，香飘飘的股价高达37.85元/股，随后震荡下跌。截至今年5月6日，盘中最低跌至10.99元/股，最大跌幅为70.96%。
相应地，香飘飘的市值也从巅峰时期的158亿元缩水到目前的46亿元和112亿元。公司实际控制人蒋建琪家族的持股财富也缩水了93亿元，目前为38亿元。
重营销理财轻研发。
香飘飘有一个缺点，就是不太重视研发创新。
就R&D支出而言，早在2014年，该公司的年R&D支出就为0.15亿元。2015年，2016年均为0.06亿元，2017年，上市当年突然增长至0.14亿元，2018年又减少至0.09亿元。2019年，R&D支出大幅增长至0.31亿元，次年又减少至0.23亿元。2021年，公司R&D支出为0.28亿元。
截至2021年底，公司R&D人员67人，占员工总数的1.7%，去年R&D人员51人，占1.18%。2019年，公司R&D人员65人，占1.46%。
相比之下，研发人员的数量波动幅度也很大，就像研发支出波动频繁一样。
与R&D支出相比，香飘飘在营销上的投入要慷慨得多。2021年，公司营销费和广告费共计4.18亿元，约为当年R&D支出的15倍。
2016年至2020年，公司投入的营销费用分别是R&D投入的69.83倍、22.14倍、44.11倍、16.13倍和15.13倍。
在产品方面，香飘飘自2005年成立以来，将自己定位为奶茶专家，以杯装冲泡的形式提高了喝奶茶的便利性。2018年，公司将产业转型升级，扩展到饮料领域。
香飘飘在年度报告中表示，公司坚决推进转型创新战略，坚持双轮驱动，一方面促进杯冲泡奶茶产品的创新升级，另一方面稳步发展果汁茶、奶茶等饮料。
今年5月5日，香飘飘董事长蒋建琪在业绩简报会上表示，公司瓶装业务处于起步阶段。此外，香飘飘旗下兰芳园瓶装系列推出咸柠七泡水。
目前前的角度来看，这些动作并不大。与包括活力森林在内的同行相比，它们没有突破，更像是步行后尘，暂时没有取得实际效果。
香飘飘热衷于投资理财。根据招股说明书，香飘飘早在2014年就开始投资理财，2015年收益率接近6%。2018年至2020年，由于投资理财净收入分别为0.13亿元、0.16亿元和0.19亿元，公司逐年增长。2020年底，公司交易性金融资产余额8.59亿元。
2021年，公司财务收入上升至0.26亿元，是历史上最好的收入。
今年4月29日晚，香飘飘宣布，公司计划在任何时候购买单笔金额或累计余额不超过20亿元，上述金额可回收利用。
奇怪的是，投资20亿元进行财务管理，公司账面上仍有债务未偿还。根据年度报告，截至去年年底，公司短期贷款11.87亿元，一年内到期的非流动负债0.07亿元，短期债务11.94亿元。
近12亿元的短期债务没有偿还，但投资了20亿元的财务管理。是财务管理收益率高于债务利率，还是存在未知因素，香没有具体说明。