【摘要】 淮河能源净利连降再启关联重组谋变 1300亿淮河矿业整体上市需防业绩波动风险
淮南矿业，安徽最大的煤炭和电力企业，再次启动整体上市。
2月21日晚，淮南矿业上市公司淮河能源(600575.SH)披露了重组计划。上市公司计划通过发行股份、转换债券（如有）和支付现金来吸收和合并淮南矿业。交易完成后，淮南矿业的法人资格将被取消，其煤炭、电力和天然气相关业务将全面上市。
《长江商业日报》记者注意到，原主要从事物流贸易的淮河能源于2016年获得淮南矿业能源资产注入，并转型为煤炭能源企业。2019年，淮河能源计划继续吸收淮南矿业，但未能成为银行。
淮南矿业将借此机会继续推进混合所有制改革，提高国有资产证券化率。
值得注意的是，近两年来，淮河能源业绩波动。此前，公司预计2021年净利润将同比下降6.67%至12.98%。这意味着淮河能源将连续两年下降。
淮南矿业整体上市，资产规模接近1300亿元，仍需警惕周期性业绩波动的风险。
数据显示，2019年至2021年9月，淮南矿业分别实现营业收入44.48亿元、417.32亿元、432.91亿元、34.85亿元、33.75亿元、29.66亿元。
淮南矿业一年多后再次启吸。
根据重组计划，淮河能源计划向淮河控股和中国信达发行股份，可以通过转换公司债券（如有）和支付现金来吸收和合并淮南矿业。交易完成后，淮河能源将继承和承担淮南矿业的所有资产、债务、业务、人员等权利和义务，取消淮南矿业的法人资格，取消淮南矿业持有的上市公司股份。
同时，淮河控股、中国信达、建信投资、国华投资、中国银行资产、冀凯集团、上海电力、中电国瑞、淮北矿业将成为本次交易后上市公司的股东。
《长江商报》记者注意到，淮南矿业是安徽省国有资产监督管理委员会下属的集团公司，也是上市公司淮河能源的控股股东。
据报道，淮南矿业是一家煤炭、电力、天然气综合能源集团，位于14亿吨煤炭基地和6个大型煤炭基地之一，属于第一批循环经济试点企业、中国环保煤炭企业、国家创新试点企业，是安徽省煤炭和电力生产规模最大的企业。
早在2019年10月，淮河能源就计划吸收淮河矿业，并披露了重组计划。当时，淮南矿业通过资产重组将部分煤电资产注入上市公司，但银行间竞争的潜在问题仍然存在。通过吸收合并，不仅可以消除银行间竞争问题，还可以使淮南矿业煤炭和电力资产整体上市，帮助上市公司成为大型综合能源集团。
但2020年7月，淮河能源宣布终止资产重组，原因是淮南矿业下属企业部分生产经营资产涉及的土地、房屋等相关所有权证明文件未能如期取得，预计短期内难以解决。
一年半后，淮河能源再次启动了对淮南矿业的吸收合并，交易目的与以前相同。淮河能源表示，交易前，上市公司的主要业务为火电业务、电力销售业务、铁路运输业务和煤炭贸易业务。交易完成后，淮南矿业煤炭、电力、天然气相关业务整体上市，有利于大大提高上市公司的资产规模和盈利能力，使上市公司成为大型综合能源集团，显著增强上市公司的综合实力，完善上市公司产业链，提高上市公司的核心竞争力。
目标总资产1290亿9个月利润30亿。
数据显示，淮河能源前身为芜湖港，后更名为皖江物流，专注于物流贸易、铁路运输和港口业务。2014年，皖江物流子公司淮河矿物流存在重大信用风险。在逐步消除上述不利因素的影响后，2016年皖江物流实施重组，淮南矿业将其下属的淮沪煤电50.43%、淮沪电力49%、发电公司100%注入上市公司，上市公司正式涉足能源行业。
然而，煤炭行业是一个强周期产业，受港口资产处置、淮河矿物流偿还前一年资产减值准备等因素的影响。重组后几年，淮河能源业绩波动。
2017年至2020年，淮河能源分别实现营业收入95.56亿元、110.88亿元、114.92亿元、129.21亿元、净利润3.2亿元、4.16亿元、8.8亿元、4.75亿元。扣除非经常性损益后，净利润分别为2.54亿元。
近日，受国内煤炭市场供需变化影响，淮河能源披露业绩预测，全资电厂燃煤成本增加，发电行业业业绩下降。公司预计2021年净利润将同比下降3170万元至6170万元，同比下降6.67%至12.98%。这意味着淮河能源将连续两年净利润下降。
相比之下，淮南矿业作为上市公司控股股东的盈利能力更强。根据前一次重组计划，2017年至2019年9月，淮南矿业模拟合并口径下的营业收入分别为395.08亿元、372.4亿元、307.73亿元、22.47亿元、17.43亿元、30.65亿元。
根据重组计划，2019年至2021年9月，淮南矿业分别实现营业收入44.48亿元、417.32亿元、432.91亿元、34.85亿元、33.75亿元、29.66亿元。
其中，2020年淮南矿业收入和归母净利润同比下降约6.2%和3.2%。2021年9月，淮南矿业收入已超过去年年度水平，净利润也为去年年度水平的87.87%。
截至2021年9月底，淮南矿业总资产1289.97亿元，净资产391.58亿元，分别是上市公司的6.92倍，3.47倍。
需要注意的是，这次重组也引起了疑似新闻抢跑的关注。2月7日晚，淮河能源宣布重组新闻，但公司股价当天提前涨停。2月22日复牌后，淮河能源再次涨停，报收2.87元/股。