【摘要】 “氢能源第一股”亿华通拟赴港上市，前五大客户占9成营收，现金流周转不佳急需IPO输血
亿华通(166.90-1.01%，诊股)再次上市筹资。
近日，北京亿华通科技有限公司(以下简称亿华通)披露了香港证券交易所上市招股说明书，计划影响香港股市IPO。
值得一提的是，一旦亿华通在香港上市，这意味着该公司将在A+H上市。2016年，亿华通以氢能第一股的称号登上新三板，2020年8月在科技创新板上市。
同时，亿华通在新三板上市期间和登陆科技创新板后分别筹集了7.9亿元和15.51亿元。但即便如此，由于氢燃料电池行业仍处于商业化的早期阶段，以及公司应收账款和账单的巨大损失，亿华通的业绩从盈亏转变，其造血能力急剧下降。
市场排名第一，时尚早。
在碳达峰、碳中和的背景下，新能源的崛起正逐渐取代传统能源。
事实上，以节能减排、低碳环保为主题的北京冬奥会也可以看出，这次冬奥会不仅是一场滑雪盛宴，也是一场氢能盛会。冬奥会投资了1000多辆氢燃料电池汽车穿梭于各种场馆基地，其中一家是亿华通。
数据显示，亿华通是一家燃料电池系统制造商，具有设计、研发、制造燃料电池系统包括核心部件燃料电池堆的能力，产品主要用于商业应用(如公交车、卡车)。公司拥有30kW、40kW、50kW、60kW、80kW、120kW等氢燃料电池，并于2021年12月向市场发布了首款240kW氢燃料电池，是国内首款额定功率240kW的汽车燃料电池系统。
根据燃烧咨询报告，根据2020年汽车燃料电池系统总销售功率，亿华通在中国燃料电池系统市场排名第一，占市场份额的34.8%。
特别是近年来，氢燃料电池行业不断迎来优惠政策。北京、山东、河北等地出台了氢能发展规划，从工业规模、氢燃料电池车出货量、加氢站等方面明确了阶段目标。此外，2016年至2019年，我国氢燃料电池汽车销量从600辆增长到2700辆，年均复合增长率为63.3%。虽然2020年受疫情和政策影响下降到1200辆，但在最新政策的推动下，2025年氢燃料电池汽车销量预计将超过4.6万辆。
但即便如此，与锂电池发动机的纯电动汽车相比，氢燃料电池汽车的出货量目前只有前者的一小部分。据乘联统计，2021年，我国新能源(4.26-0.23%，诊股)汽车产销分别完成354.5万辆和352.1万辆，均同比增长1.6倍，市场份额达到13.4%。而且2022年国内新能源乘用车累计销量将达到550万辆左右，达到70%左右的高增长。
市场规模差异较大的主要原因是场景用途不同。目前国内锂电池车主要是中短途C端场景，氢燃料车主要是公交车、商用车、物流车等长途商用B端场景。此外，如何有效地生产氢气，如何降低加氢站的成本也导致了这种市场状态的形成。
然而，早期的锂电池技术也从零到多一步一步地发展起来，以氢为燃料的电池技术本身仍处于突破阶段。
预计两年未盈利亏损将扩大到2亿元，
IPO输血急需现金流周转不良。
即使有行业第一的市场份额，氢能第一股亿华通也难逃亏损。
随着氢燃料电池出货量的逐步增加，亿华通的收入也稳步上升。2019年，2020年，公司收入分别为5.54亿元和5.72亿元。同时，在亿华通披露的2021年业绩预测中，公司预计收入将达到6.1亿-6.5亿元，同比增长6.59%-13.58%。
然而，在净利润方面，亿华通从盈转亏。2019年，2020年公司净利润分别为4589.9万元-976.2万元，甚至2021年亏损将再次扩大。亿华通预计2021年归属母公司净利润亏损1.4亿-1.9亿元，同比下降521.57%-743.56%。
亿华通计划在香港上市，前五名客户占收入的90%，现金流周转不佳急需IPO输血。
对亿华通来说，亏损的原因有很多，但主要是应收账款的坏账计提和不可持续的现金流。
目前，亿华通的营业收入主要由燃料电池销售组成，公司前五大客户的销售收入掌握着亿华通收入的命脉。2019年、2020年、2021年1-9月，前五大客户销售数据分别为5.08亿元、4.44亿元和3.44亿元，分别占91.9%、77.7%和92.2%。
因此，面对大客户，亿华通几乎失去了发言权。该公司为客户提供了90天的信贷期，但其应收账款的平均周转天数为1-2年，许多账户因下游汽车公司关闭而成为坏账。2019年、2020年、2021年1-9月，亿华通应收账款分别为6.76亿元、9.35亿元和9.61亿元，占营运资产的52.3%、36.4%和32%。
亿华通计划在香港上市，前五名客户占收入的90%，现金流周转不佳急需IPO输血。
然而，成功也是客户，失败也是客户。受客户现金流短缺、负债累累、难以偿还的影响，亿华通在收款不乐观的客户面前不得不计提坏账。2019年，2020年和2021年1-9月，亿华通金融资产减值损失分别为6038.4万元、9584.6万元和6274万元。其中，应收账款确认的减值损失分别占金融资产减值损失总额的98.7%、96.3%和88.7%。
亿华通计划在香港上市，前五名客户占收入的90%，现金流周转不佳急需IPO输血。
在行业发展尚未完全商业化的阶段，亿华通要想持续发展，就必须继续投资固定资产、R&D等。但是资金实力不是公司的强项，亿华通早就出现了现金流周转不佳的问题。2019年、2020年、2021年1-9月，亿华通经营活动产生的净现金流量为-1.79亿元、-2.03亿元、-8160万元。
事实上，亿华通在招股说明书中也表示，如果应收账款不能及时收回，公司从经营活动中产生的正现金流压力可能会进一步加剧。这也是亿华通急于筹划港股上市的关键。