【摘要】 市值跌逾1200亿，二股东却赚翻了！汇顶科技为何不市场被看好？
手机增量市场达到顶峰，指纹和触摸芯片进入竞争红海，汇顶科技(93.80+0.30%，诊断股票)正面临沉重的转型压力。
a股市场半导体产业波动很大，近两年股指像过山车。根据Wind数据，中国证券交易所半导体产业指数(931081)年内下跌16.51%，近一年涨幅1.05%，近两年涨幅5.28%。在此期间，该指数6160多个高点，现已跌至4330多个高点。
《每日财务报告》指出，在半导体行业股票中，汇顶科技几乎与股指无关，近两年股票大幅下跌。2020年2月25日，汇顶科技股价创下385.26元/股的历史高点，随后波动下降，跌至91.99元/股，跌幅高达76.12%，成为半导体行业跌幅最大的股票。
当智能手机刚刚兴起时，汇顶科技以指纹识别芯片和触摸芯片登陆资本市场，成为大牛股。随着时间的推移，智能手机市场饱和，行业上限达到顶峰，国内手机出货量波动下降，汇顶科技也在资本市场失宠。
随着手机市场规模的下降，汇顶科技正在推动无线连接、智能传感器、语音和音频解决方案等产品的转型，从手机领域转向可穿戴、物联网、汽车、家具等领域。然而，目前，汇顶科技的主要收入是由手机领域的相关芯片贡献的，其他领域的芯片收入仍然很小。汇顶科技何时能跨越转型痛苦期，实现多元化发展？
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边减持边回购，为二股东抬轿？
2019年是汇顶科技涨幅最大的一年。当年股价涨幅超过160%，股价突破200元/股。2020年初，汇顶科技延续股价上涨趋势，涨至2月25日385.26元/股，市值突破1700亿元。这是汇顶科技近两年的亮点。股价达到顶峰后，开始下跌模式，一路大幅下跌。到2022年2月18日，跌至91.99元/股，跌至76.12%(前复权)。
随着股价的持续下跌，重要股东继续减持。汇发国际(香港)有限公司(以下简称汇发国际)是国际知名半导体企业联发科技有限公司的控股子公司。2017年底，汇发国际大量投资汇顶科技，成为当时最大的流通股东，持有7225.31万股，占31.46%，占总股本的15.91%。
根据历史数据，汇发国际在2018年中期开始小幅减持，当年共减持236.32万股，只是减持的序幕。到2019年，汇顶科技股价大幅上涨，汇发国际也展开了减持之路。一年内从698.99万股减持到5169.20万股，减持幅度为26.04%。2020年一季度，汇顶科技股价上涨，汇发国际也减持564.47万股；2020年全年减持1842.93万股。
市值跌破1200亿，但二股东却赚翻了！为什么汇顶科技不被市场看好？
汇发国际最近的减持计划是在2021年11月20日，计划减持不超过688万股，不超过总股本的1.50%。今年2月18日，汇顶科技持460万股，占总股本的1%以上。
汇顶科技股价持续下跌，锁定了许多投资者。汇发国际对汇顶科技的投资非常成功，特别是在2019年股价上涨的过程中，汇发国际继续减持，赚了很多钱。
与此同时，汇发国际只股份，没有增持。相反，汇顶科技正在回购股份。自2020年第三季度以来，汇顶科技已发布4项集中竞价回购公司股份计划。前三次分别回购18.21万股、7.48万股和424.10万股，回购金额分别为2999万元、1398万元和5.0亿元。
2022年2月12日，汇顶科技再次发布回购计划，计划以不超过126元/股的价格回购4亿至5亿元的股份，对应317.46万至396.83万股。
但总的来说，汇顶科技回购计划对二级市场的下跌只是杯水车薪，回购份额甚至远低于汇发国际减持份额。
02
手机市场红利枯竭，汇顶科技业绩不佳。
汇顶科技从固定电话芯片开始，直到2010年才推出触摸芯片。在智能手机兴起的时代，汇顶科技业务逐渐扩大，2012年触摸芯片开始增加，推动业绩上升。2014年，汇顶科技推出指纹识别芯片，推动公司业绩再次跃升。2017年，屏幕下光学指纹技术问世，汇顶科技也于2018年推出了相关芯片产品，成为国内众多手机制造商的供应商。
2019年，汇顶科技股价大幅上涨的原因离不开业绩增长因素。当年汇顶科技收入同比增长73.95%至64.73亿元，净利润同比增长212.10%至23.17亿元。业绩增长跨度大，得到资本市场的认可。
2020年，汇顶科技业绩下滑，第一季度收入同比增长10.27%，但净利润同比下降50.58%。在此期间，汇顶科技股价上涨后下跌。2020年，汇顶科技收入同比增长3.12%，净利润同比下降28.40%。
2021年前三季度，汇顶科技业绩持续下滑，收入同比下降19.27%，净利润同比下降44.06%。汇顶科技净利润下降幅度超过收入下降幅度，主要是由于行业价格战，毛利率大幅下降。2019年毛利率达到60.40%，2020年降至52.27%，2021年第三季度末降至48.28%。
同时，汇顶科技的产品主要供应智能手机。在智能手机兴起阶段，汇顶科技出货量持续增长，推动业绩上升。现在智能手机市场饱和，行业天花板达到顶峰，从增量市场到股市。
据中国信通院统计，2018年至2021年，国内手机出货量分别为4.14亿部、3.89亿部、3.08亿部和3.51亿部；2022年1月，国内手机出货量为3302.2万部，同比下降17.7%。
2020年和2021年，5G手机市场爆发，国内出货量分别为1.63亿部和2.66亿部，带动整体出货量增长。到2022年1月，国内5G手机规模增长疲软，出货量为2632.4万部，同比下降3.5%。
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转型痛期:其他芯片收入相对较小。
汇顶科技公开表示，公司正处于从单一产品向多元化产品、从单一客户类型向多元化客户扩展的关键时期，正处于积累和发展的过程中。同时，汇顶科技还表示，公司继续开发声光电传感、数据处理、无线传输、数据安全等方面的技术和新应用。
官方网站显示，除了指纹识别、触摸芯片等传统产品外，汇顶科技还扩大了无线连接、健康传感器、语音和音频、多功能交互等8种产品，其中市场重点是物联网和汽车电子产品。
为了支持新业务的发展和多元化转型，汇顶科技到处买买，收购成熟企业。2018年，汇顶科技收购半导体蜂窝IP提供商CommSoild；2020年2月，收购NXP语音音频业务，开展D类音频放大器、智能触觉驱动器、语音音频软件方案；2020年8月，收购德国半导体DCT，进入汽车电子和辅助驾驶领域。
汇顶科技新业务发展迅速，但收入比例仍较小。2021年上半年，指纹识别芯片贡献率达到66.33%，触摸芯片贡献率达到17.64%，其他芯片贡献率达到14.59%。
综上所述，在智能手机爆发阶段，汇顶科技以其敏锐的商业意识获得了巨大的业绩增长，股价也攀升至高点。随着手机增量市场的巅峰，指纹和触摸芯片进入竞争红海，汇顶科技面临着沉重的转型压力。汇顶科技布局的多元化发展能否带来第四次收入跳跃？《每日财务报告》将。