【摘要】 基金发行骤然降温 是风险信号还是底部信号？
在a股市场冲击调整过程中，公共和私募股权基金的发行再次进入冰点期。根据中国证券投资基金行业协会（以下简称中国基金会协会）的最新数据，今年1月私募股权投资基金的新备案规模为401.21亿元，较去年12月下降近60%，备案数量也显著减少。与此同时，今年1月，公共基金的发行份额仅为1188.2亿元，较去年12月大幅下降。
公共和私募股权发行的急剧降温是风险信号还是底部信号？许多业内人士表示，在稳定增长的政策基调下，a股很可能没有系统性风险；从a股历史来看，虽然基金发行增加了交易水平的短期回调压力，但当风险偏好降至低点时，市场往往处于底部。
发行公私募基金遇冷。
2月21日，中国基金会协会发布了1月份私募股权基金经理登记和产品备案月报。数据显示，1月份新备案的私募股权基金数量为3635只，比去年12月下降了19.79%；新备案规模为958.88亿元，环比下降43.58%。具体来说，证券私募股权备案相当惨淡。数据显示，1月份私募股权投资基金数量为2681只，环比下降18%；新备案规模为401.21亿元，环比下降59.47%。
据渠道消息人士透露，自今年a股冲击调整以来，市场风险偏好急剧下降，私募股权发行市场显著降温。春节假期过后，北京一家知名的100亿级私募股权公司的筹资情况并不乐观，两个渠道的总筹资金低于10亿元。
值得注意的是，公募基金行业也出现了发行低迷。据东方证券研究报告统计，今年1月，各类公募基金发行规模共计1188.2亿元，仅为去年12月发行规模的39.28%，创近一年新低。其中，股票型、混合型和债券型基金分别发行116.66亿元、823.88亿元和137.6亿元，分别为37只、78只和17只。单只基金的平均募集份额仅为8.03亿元，其中股票型基金的平均募集份额仅为3.15亿元。
私募股权网络财富管理合作伙伴荣浩表示，1月份公共私募股权基金的发行大幅降温，一方面是由于市场波动，缺乏盈利效应，在一定程度上影响了投资者进入市场的热情；另一方面，去年定量私募股权的快速发展使1月份的环比基增加。在规模迅速扩大后，定量私募股权很难再次成为私募股权发行市场的绝对主要力量。
遇冷的基金发行意味着什么？
公私募股权发行市场的急剧降温是风险还是机会？
趣时资产表示，近期a股融资买入比例下降至6%左右，反映了市场风险偏好。目前该指标低于2018年底，2019年中、2020年春节假期后等重要底部区域的价值表明目前市场风险偏好较低。从a股历史来看，当风险偏好降至冰点时，市场往往处于底部区域，当前时间点应适度乐观。
据银华基金统计，基金发行规模大幅下降的阶段称为基金发行的冰点期。近10年来，公募基金发行了10次冰点期。如果以普通股票型基金指数为计算指标，每次发行冰点期购买基金并持有，正收益率高达100%，年化收益率超过12%。
星石投资分析表示，从2019年以来的发行数据来看，基金发行与市场趋势有一定的相关性，但基金发行并不是市场趋势的决定性因素。从交易层面来看，基金数量和规模的下降将增加短期市场回调的压力。从中长期来看，在稳定增长的政策基调下，预计基金将对经济复苏形成一致的预期，a股将逐步稳定。
公私募越跌越乐观
最近，在外部市场干扰、基金发行冷等因素的影响下，a股仍处于冲击调整状态，但许多公共和私募股权机构似乎越来越乐观。
前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，代表市场情绪的新基金发行困难、市场成交量萎缩等指标表明，a股市场已处于底部区域。对于投资者来说，耐心等待或更好的投资策略是持有优质龙头股或优质龙头基金。
淡水泉投资表示，虽然短期市场波动增加，但应更加积极地看待市场投资价值。首先，稳定增长政策继续努力，效果逐渐显现；其次，判断市场投资价值的一个重要指标是投资者预期，当前情绪和预期较低，实际上对应较高的投资价值；第三，从a股历史来看，当前市场系统性风险的可能性很低。
今年a股很难出现系统性风险，这可能表明机会更加平衡。目前没有必要过于悲观。上海一家中型私募股权公司的创始人坦言：上市公司的年度报告和第一季度报告发布后，投资主线可能会更加清晰。
趣时资产还表示，回调后，a股市场对美联储加息预期反应充分，各大指数估值吸引力明显增强。随着稳定增长政策的逐步努力，目前可以适度乐观。